政策调控效果初现 物价逐步回落 连日来，中央和各级政府出台一系列措施稳定物价保障民生，力度罕见。在物价调控组合拳的作用下，前期上涨较为明显的蔬菜等农产品(20.90,0.10,0.48%)价格，近期出现了明显的回落，此前，一路领涨的糖、棉等大宗商品，近期价格也急转直下。
数据显示，24个蔬菜品种综合平均价格为每公斤2.98元，比上周下降3.87％。猪肉价格每公斤18.54元，鸡蛋价格每公斤9.08元，与上周相比分别下降1.90％和0.44％。这是今年入冬以后肉和蛋价格的首次回落。8个原粮品种的平均批发价格为2553元/吨，比上周上涨0.49％。本周6个食用植物油品种的平均批发价格为13.20元/公斤，比上周下降0.38％。总体上看，前期涨幅较大的蔬菜价格出现了明显回落。
自11月12日起，国内大宗商品价格出现大幅下跌，棉花跌幅最大，跌幅达23.6％。小麦、玉米、籼稻等农产品价格跌幅平均为6％左右。
我们认为随着物价回落，政策处于观察期，不会进一步出台管制措施和加息的货币政策，这将会给股市短暂的休息机会。
准备金率——对冲热钱的“池子”
11月份两次上调准备金率很大程度上在践行周小川“池子论”的实践。周小川的“池子论”是央行回收流动性的货币政策。主要就是公开市场操作，上调准备金。在市场流动性泛滥，热钱加速流入的时候，上调准备金，加大公开市场回收力度，将过剩的流动性引入到央行这个“池子”。现在回过头来分析近期央行的货币政策实践，我们发现加上此前差别上调准备金，近期央行已经连续三次上调准备金，央行运用这个“池子”理论回收流动性的态势是十分清晰的。
央行之所以近期采用这一“池子”来频繁回收流动性原因有以下几个：一是近期货币信
贷投放过快，年初制定的目标完成面临挑战。10 月2 同比19.3%，要在余下的两个月里实现17.5%的目标，不能不采取一些较强有力的措施。上调准备金是很好的一个选择。从短期效果来看，上调准备金直接减少M2，我们知道M2的主体就是存款，M2和存款的规模基本相同，因此上调存款准备金一个点对M2
会产生差不多同样大小的影响。本月两次上调准备金累积1%，这可以直接降低M2增速一个百分点。此外考虑到货币乘数效应，上调准备金能有效的抑制商业银行的信贷能力，这一方面有利于完成今年的信贷目标，更重要的是，长期来看，上调准备金能大幅减少未来M2的增速。
我们认为准备金率上调更多地回收大量热钱涌进带来的多余货币量的发行，而不影响原来的货币需求。因此对股市的影响较小。
党报——公开支持股市
11月24日，《人民日报》发表署名文章称，抑制通胀不会以牺牲经济增长和打压股市为代价。文章称，保持经济平稳较快增长，加大结构调整力度，管理好通胀预期，是今年乃至今后较长时期宏观调控三大任务。虽然处理好这三者关系有一定难度，但中国政府最近出台的抑制通胀“组合拳”，慎用可能对实体经济带来负效应的加息手段，而采用上调存款准备金率等数量手段吸收流动性，足见政府抑制通胀的调控能力不断增强、调控手段日趋完善、调控经验更加丰富。在抑制通胀的同时，保持中国经济平稳健康较快增长是完全可能的。而股市是目前吸收流动性最好的地方，保持股市健康发展也是政府经济管理的一项长期目标，抑制通胀对股市来说是长期利好，市场没有必要对政府抑制通胀的举措反应过度。
我们认为党报公开支持股市说明政府并不希望抑制通货膨胀的政策给股市带来太多得负面影响。毕竟现今的股市已经成为大部分居民的投资主体，对国民经济有着举足轻重的影响。
总体上，我们认为A股或进入震荡期，但是难有系统性机会。做出上述的依据：（1）物价回落，政策会暂不会出台；（2）紧缩货币政策对冲了热钱的流入；（3）大规模的资金流出情况不再，呈现小幅回流。
在选股方面，可以继续关注新兴产业概念、高送配板块、ST摘帽板块和大消费板块个股。
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发表于 2010-11-25 15:29
